1.負極材料簡介

1.1.負極材料：鋰離子電池四大主材之一

負極材料是鋰離子電池的重要原材料之一。負極材料對于鋰離子電池的能量密度、循環(huán)性能、充放電倍率以及低溫放電性能具有影響較大的影響。從鋰電池工作原理來看：在充電過程中，鋰離子從正極材料中分離，經(jīng)過電解液嵌入至負極材料中。與此同時，電子由負極材料運動至正極材料。由于負極材料具有較多的微孔，因此到達負極的鋰離子將嵌入至微孔中，鋰離子可嵌入負極材料的數(shù)量越多，電池的充電容量越高。在放電過程中，鋰離子從負極材料中脫離，經(jīng)過電解液嵌入至正極材料。負極的鋰離子此時，嵌入至正極材料的鋰離子數(shù)量越多，電池的放電容量越高。

負極材料在鋰離子電池成本中占比小于15%。鋰離子電池四大主材為正極材料、負極材料、電解液、隔膜，其成本占比分別約為40%、15%、15%、30%。

1.2.負極材料種類眾多，人造石墨性能突出

鋰電池負極材料主要分為碳材料和非碳材料。碳材料包括：石墨類、石墨烯、無序碳。目前鋰離子電池中應(yīng)用較多的是石墨類負極材料，比如人造石墨、天然石墨。非碳材料中主要包括：硅基負極材料、鈦酸鋰負極材料等。硅基負極材料中可以分為 SiO 負極材料、硅碳負極材料、硅基合金負極材料。

2.人造石墨主角地位難撼動，硅基負極粉墨登場

2.1.石墨類負極性能優(yōu)化進行時

石墨類負極各有優(yōu)勢，人造石墨更勝一籌。從克容量來看，天然石墨容量略高于人造石墨。天然石墨負極材料的理論容量為340-370mAh/g，人造石墨的負極材料的理論容量為 310-360 mAh/g。從循環(huán)性能來看，人造石墨循環(huán)性能好于天然石墨。根據(jù)貝特瑞的數(shù)據(jù)，天然石墨（GSN產(chǎn)品）的循環(huán)周數(shù)為 500 周左右；人造石墨（AGP-2L-P）循環(huán)周數(shù)可達6000周。主要原因為天然石墨的顆粒大小不一致，表面缺陷較多，因此容易與電解液反應(yīng)從而導(dǎo)致循環(huán)性能下降。從膨脹率角度來看，天然石墨膨脹率高于人造石墨。主要原因為鱗片石墨的結(jié)晶度較高，片層結(jié)構(gòu)單元化大，具有明顯的各向異性。因此，鋰嵌入和脫嵌過程中體積產(chǎn)生較大的變化。制造成本以及售價來看，人造石墨的成本以及售價高于天然石墨。主要是由于其生產(chǎn)工藝導(dǎo)致。根據(jù)鑫欏鋰電的統(tǒng)計（2022 年9 月23 日），天然石墨負極（高端）均價約為 6.1 萬元/噸，人造石墨負極（高端）約為6.80萬元/噸。

天然石墨與人造石墨的組合穩(wěn)固了石墨類負極在負極材料中的地位。根據(jù)下游應(yīng)用的不同需求，石墨類負極產(chǎn)品具有多樣性。1）天然石墨與人造石墨混合，提高負極材料克容量、降低產(chǎn)品成本。天然石墨具有可容量高以及成本較低的優(yōu)勢，人造石墨中混合天然石墨一定程度上可以提高負極材料的容量，生產(chǎn)更具性價比的產(chǎn)品。由于天然石墨為輔助材料，因此人造石墨將會克制天然石墨膨脹率高的問題；2）針狀焦與石油焦區(qū)分高低端人造石墨產(chǎn)品。由于針狀焦原材料要求較高，石墨化性能高于石油焦，因此是高端人造石墨的主要原材料。

2.2.硅基負極接棒石墨類負極

石墨類負極容量接近理論上限，硅基負極成為下一代負極材料主力軍。新能源汽車高速發(fā)展加速高能量密度電池發(fā)展進程，硅基負極成為下一代負極材料的首選。從克容量來看，硅基負極擁有絕對優(yōu)勢。石墨負極理論克容量為 372mAh/g，硅基負極理論克容量可高達4200mAh/g。從膨脹率來看，硅基負極材料膨脹率極高。根據(jù)數(shù)據(jù)，硅基負極膨脹率高達300%。從循環(huán)性能看，硅基負極循環(huán)壽命遠低于石墨類負極。目前硅基負極循環(huán)壽命為 300-500 次。主要原因為，硅基負極膨脹率較高，充放電過程中的膨脹會導(dǎo)致硅基負極材料的粉末化，從而影響電池的使用壽命。

從制造成本來看，當前硅基負極材料成本遠高于石墨類負極材料。根據(jù)隆眾資訊預(yù)測，2022-2023 年貝特瑞的硅基負極和硅氧負極單位盈利均為 6.5 萬元/噸和 6.3 萬元/噸。根據(jù)鑫欏鋰電數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2022年8月30 日，天然石墨（高端）和人造石墨（高端）的售價分別為6.1萬元/噸和7.1 萬元/噸。 從硅基負極類型來看，硅碳負極與硅氧負極或?qū)⒊蔀楣杌摌O主流技術(shù)。目前硅基負極的技術(shù)路徑有三種，分別為硅氧負極材料、硅碳負極材料、硅基合金負極材料。1）硅氧負極材料：Li2O 基質(zhì)環(huán)繞在LixSi 核周圍可充當著鋰離子的快速擴散通道，因此嵌鋰時SiOx富含的Li2O基質(zhì)能夠使其在循環(huán)和倍率性能方面最優(yōu)化；LixSi 核周圍的Li2O和Li4SiO4基質(zhì)還可以有效的緩沖體積膨脹。2）硅碳復(fù)合材料：將碳材料包覆在硅材料外層，形成硅碳復(fù)合材料。從結(jié)構(gòu)上來看，包覆結(jié)構(gòu)改善材料的循環(huán)穩(wěn)定性。碳材料的包覆能夠提高負極材料的導(dǎo)電性能，并且碳材料表面會形成SEI膜，能夠抑制電解液對于負極材料的侵蝕，從而提高負極材料的循環(huán)性能。

3.鋰電池行業(yè)需求爆發(fā)，負極材料維持高景氣

3.1.“新能源汽車+儲能”推升鋰電池需求高增

“三駕馬車”帶動鋰電爆發(fā)式增長。鋰離子電池下游需求場景主要為消費電子、動力電池、儲能電池。從全球來看，鋰電池出貨量整體呈現(xiàn)增長趨勢，且增長幅度較大。根據(jù) EVTank 統(tǒng)計，2021 年全球鋰電池出貨量達到 562.4GWh，同比+90.97%。2021 年中國鋰電池出貨量為327GWh，同比+128.67%。2021 年中國不同類型鋰離子電池出貨量占比均超50%。從趨勢上看，動力電池占比整體呈現(xiàn)下降趨勢，但自2021 年占比有所回升；儲能電池、小動力及 3C 電池占比連續(xù)五年增長，且增速較快。

新能源汽車發(fā)展迅猛，動力電池需求旺盛。新能源汽車需求大增，產(chǎn)銷量持續(xù)上漲。2021 年全球和中國新能源銷量分別為650 萬輛和352萬輛，同比+108%和 157%。新能源汽車需求的旺盛帶動鋰離子動力電池出貨量增長。2021 年全球和中國鋰離子動力電池出貨量分別為371GWh和220GWh，同比+135%和 160%。

“風(fēng)光”發(fā)電齊發(fā)展，儲能布局再加速。全球以及中國鋰離子儲能電池下游需求旺盛，出貨量增長迅猛。根據(jù)EVTank 數(shù)據(jù)，2021年全球和中國鋰離子儲能電池出貨量分別為 66.3GWh 和42.3GWh，同比+132.53%和+197.43% 。 根 據(jù) 國 家 能 源 局 數(shù) 據(jù) ， 2021 年中國累計儲能裝機量為43.44GW，同比+22.02%。下游需求增長點：1）新能源裝機量大幅提升，儲能需求隨之抬升。根據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，2020 年和2021 年我國風(fēng)電和光伏發(fā)電累計裝機量分別 534.6GW 和 637.1GW，同比+28.92%和+19.62%。2020 年我國風(fēng)電和光伏新增裝機量分別為71.69GW和48.28GW，同比+178.44%和 60.35%。從新能源特性看，新能源發(fā)電具有不間歇性，因此需要通過儲能解決新能源消納以及沖擊電網(wǎng)的問題。從政策層面看，要求新能源強制配儲 10%-20%，且配儲時長為2 小時；2）電化學(xué)儲能技術(shù)占比持續(xù)提升。根據(jù) CNESA，全球和中國的電化學(xué)儲能占比呈現(xiàn)上漲的趨勢。截至 2021 年，全球和中國的電化學(xué)儲能累計裝機量占比分別為10.05%和 11.8%。成本的降低是推動電化學(xué)儲能發(fā)展的重要因素；3）電化學(xué)儲能成本大幅下降，儲能經(jīng)濟性逐步提升。根據(jù)派能科技招股說明書，2021 年家用儲能系統(tǒng)成本和平準化度電成本分別為450 美元/kwh和0.07美元/kwh。

5G 手機+穿戴設(shè)備齊飛，小型鋰電需求穩(wěn)定增長。全球以及中國鋰離子電池穩(wěn)定增長。根據(jù) EVTank，全球和中國鋰離子小型電池出貨量持續(xù)攀升。2021 年全球和中國鋰離子小型電池出貨量分別為125.10GWh和71.81GWh，同比+16.05%和 20.08%。下游產(chǎn)品的需求增長以及升級換代是鋰離子小型電池增長的動力：1）5G 手機銷量高增，鋰電池需求增長。根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，2020 年和 2021 年全球 5G 手機出貨量分別為2.4億臺和5.3億臺，同比+1183.42%和 120.83%。5G 手機芯片的耗電量是4G手機芯片的 2.5 倍?；?5G 手機耗電量大增，為保證手機續(xù)航能力，手機電池容量將大幅增長。2）可穿戴設(shè)備成為新增長點。全球可穿戴設(shè)備銷量持續(xù)創(chuàng)新高。根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，2021 年全球可穿戴設(shè)備銷量為5.33 億臺，同比+19.86%。可穿戴設(shè)備產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，主要以智能耳機和智能手表為主。2021 年智能耳機和智能手表占比分別為58.16%和23.92%。從長期來看，AR 和 VR 或?qū)硇碌匿囯x子小型電池需求。

3.2.人造石墨需求較大，硅基負極出貨持續(xù)高增

人造石墨地位穩(wěn)定，硅基負極出貨量維持高速增長。分負極材料種類來看，1）天然石墨受其特性影響，增速相對緩慢。2017-2021年我國天然石墨出貨量持續(xù)攀升，但增速相較于人造石墨以及硅基負極緩慢。根據(jù)GGII 統(tǒng) 計 ， 2018/2019/2020/2021 年 我國天然石墨出貨量分別為4.58/4.77/5.84/10.08 萬噸，分別同比增長16%/4%/22%/73%。2020年和2021 年天然石墨出貨量大增的主要原因是新能源汽車銷量的上漲所致，但是由于天然石墨的能量密度較低，因此天然石墨整體的出貨量以及增速不及人造石墨； 2）人造石墨綜合性能突出，負極材料霸主地位難撼動。根據(jù)GGII統(tǒng)計 2018/2019/2020/2021 年我國人造石墨出貨量分別為13.3/20.8/30.7/60.5萬噸，分別同比增長 32%/56%/48%/97%。2021 年我國人造石墨出貨量占比為 84%，同比提高了 5pct。人造石墨的出貨量高增的主要原因為新能源汽車對于續(xù)航要求提高，人造石墨的能量密度相對于天然石墨更高，因此出貨量占比有所提升； 3）硅基負極增速不斷提升，有望成為重要的負極材料之一。根據(jù)GGII 統(tǒng) 計 2018/2019/2020/2021 年 我 國硅基負極出貨量分別為0.25/0.37/0.6/1.1 萬噸，分別同比增長 56%/48%/62%/83%。

3.3.負極材料需求測算

關(guān)鍵假設(shè)：

1）動力電池：全球汽車電動化趨勢明顯，動力電池出貨量或?qū)⒕S持高 增 。 我 們 假 設(shè) ， 2022-2025 年 國內(nèi)動力電池出貨量分別為217/325/472/637GWh ； 2022-2025 年 海外動力電池出貨量分別為227/318/430/537GWh。1）人造石墨，2022-2025 年國內(nèi)需求量分別約為20/27/36/45 萬噸，海外人造石墨需求量分別約為20/25/32/37 萬噸；2）天然石墨，2022-2025 年國內(nèi)需求量分別約為4/5/7/8 萬噸，海外天然石墨需求量分別約為 4/4/6/6 萬噸；3）硅基負極，2022-2025 年國內(nèi)需求量分別約為 0.2/0.6/2/4 萬噸，海外需求量分別約為0.8/2/3/5 萬噸；

2）消費電池（含電動工具）：消費領(lǐng)域電池增長幅度相對小，增速相 對 較 緩 。 我 們 假 設(shè) ， 2022-2025 年國內(nèi)消費電池出貨量分別為83/93/105/117GWh ； 2022-2025 年 海 外消費電池出貨量分別為61/69/78/87GWh。1）人造石墨，2022-2025 年國內(nèi)需求量分別約為7/7/8/8萬噸，海外人造石墨需求量分別約為 5/5/5/5 萬噸；2）天然石墨，2022-2025 年國內(nèi)需求量分別約為 1/1/1/1 萬噸，海外天然石墨需求量分別約為1/1/1/1 萬 噸 ；

3 ） 硅 基 負 極 ， 2022-2025 年國內(nèi)需求量分別約為0.4/0.4/0.9/1 萬噸，海外需求量分別約為 0.3/0.4/0.9/1 萬噸；3）儲能電池：從增速上儲能增速相對較快，由于新能源裝機量高增，疊加海外需求增長。我們假設(shè)，2022-2025 年國內(nèi)儲能電池出貨量分別為83/93/105/117GWh ； 2022-2025 年 海 外儲能電池出貨量分別為61/69/78/87GWh 。 1 ） 人 造 石 墨 ， 2022-2025 年國內(nèi)需求量分別約為6/8/9/10 萬噸，海外人造石墨需求量分別約為4/4/5/6 萬噸；2）天然石墨，2022-2025 年國內(nèi)需求量分別約為 1/2/2/3 萬噸，海外天然石墨需求量分別約為 1/2/3/3 萬噸；3）硅基負極，2022-2025 年國內(nèi)需求量分別約為0.03/0.1/0.2/0.4 萬噸，海外需求量分別約為0.03/0.1/0.2/0.5 萬噸；

4）負極材料單 GWh 用量：隨著負極材料工藝以及技術(shù)的更新，單GWh 用量整體呈現(xiàn)下降趨勢。我們假設(shè)，2022-2025 年人造石墨單GWh用量分別為 0.11/0.10/0.10/0.09 萬噸/GWh；2022-2025 年天然石墨單GWh用量分別為 0.11/0.10/0.10/0.09 萬噸/GWh；2022-2025 年硅基負極單GWh用量分別為 0.09/0.09/0.08/0.08 萬噸/GWh；

5）負極材料需求測算：從全球負極材料需求來看，2022-2025年人造石墨需求分別為 91/109/131/153 萬噸；2022-2025 年天然石墨需求分別為13/15/19/22 萬噸；2022-2025 年負極材料需求分別為1.72/3.56/6.83/12.19萬噸。

4.負極材料短期供給偏緊，長期有產(chǎn)能過剩風(fēng)險

4.1.“三大多小”向“四大多小”演變

負極行業(yè)高度聚集，國內(nèi)競爭格局逐步走向“四大多小”。從全球競爭 格 局 來 看， 中國市場份額相對較為穩(wěn)定。2021 年中國占全球負極材料市場的比重為 86.10%，遠高于其他國家。從國內(nèi)競爭格局來看，國內(nèi)競爭格局略微有所變化，“四大多小”趨勢逐步明顯。

4.2.短期負極材料供需緊平衡，長期或?qū)⒐┻^于求

負極材料產(chǎn)能急速擴張，長遠來看存在產(chǎn)能過剩風(fēng)險。根據(jù)華經(jīng)研究院統(tǒng)計，2021 年全球負極廠商名義總產(chǎn)能110 萬噸，其中中國負極廠商總產(chǎn)能達 94 萬噸，占比 85%，韓國、日本總產(chǎn)能16 萬噸，占比15%。根據(jù)各公司公告，2021 年主流負極材料上市公司璞泰來、貝特瑞、杉杉股份、中科電氣、翔豐華產(chǎn)能分別為
15.00/14.47/12.00/6.64/3.50 萬噸。根據(jù)百川盈孚大數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021 年和 2022 年國內(nèi)各廠商規(guī)劃總產(chǎn)能為652萬噸。

5.“石墨化+一體化”企業(yè)優(yōu)勢凸顯，硅基負極為未來發(fā)展方向

5.1.受“雙控+限電”影響，石墨化供給短期或仍將不足

石墨化是人造石墨的必經(jīng)之路。石墨化是將物料按一定的升溫曲線進行加熱處理直至物料轉(zhuǎn)化為石墨制品的過程，該過程以熱能引起的運動為基礎(chǔ)，使碳進一步富集，碳原子實現(xiàn)由亂層結(jié)構(gòu)向石墨晶體結(jié)構(gòu)的有序轉(zhuǎn)化。石墨化過程為將主材料均勻放入石墨坩堝內(nèi)，再通過天車吊起平放入石墨化爐中，將電阻料放入爐芯處石墨坩堝外圍，外邊包覆保溫料，將爐體填滿，即完成裝爐。將爐體裝滿后，即進入電加熱過程。通過石墨化爐兩側(cè)的電極進行通電加熱，時間通常不超過48 小時，在爐內(nèi)達到一定溫度后加蓋爐頂并設(shè)置集氣罩，爐內(nèi)溫度將繼續(xù)升至2800℃-3000℃，最終將坩堝內(nèi)含碳物質(zhì)在高溫?zé)崽幚硐?，使其具備石墨晶體結(jié)構(gòu)特征。通電加熱結(jié)束后，將爐頂打開，靜置冷卻至材料恢復(fù)常溫，即結(jié)束該生產(chǎn)過程。通常情況下，石墨化工序或提純工序一個周期將達到15-22 天。

“高溫高耗電量+產(chǎn)能擴張較緩”或?qū)?dǎo)致我國石墨化供需錯配。從供需情況上看，2023 年我國石墨化或?qū)⒊尸F(xiàn)供給不足的情況。根據(jù)頭豹研究院測算，2022 年我國石墨化供給和需求分別為72 萬噸和64萬噸；2023年我國石墨化供給和需求分別為 85.3 萬噸和91.4 萬噸。

從能耗上來看，石墨化企業(yè)屬于高能耗企業(yè)。石墨化爐種類多樣，但高溫以及高耗電量難以避免。我國目前主流的石墨化爐為艾奇遜石墨化爐和內(nèi)串式石墨化爐。根據(jù)石墨網(wǎng)統(tǒng)計，艾奇遜石墨化爐和內(nèi)串式石墨化爐的耗電量巨大，其耗電區(qū)間分別為 4000～4800kwh/t、3300～4000kwh/t。

從石墨化產(chǎn)能布局來看，我國石墨化產(chǎn)能主要集中在西北地區(qū)，市場格局較為分散。1）根據(jù)高工鋰電統(tǒng)計，2021 年內(nèi)蒙古石墨化產(chǎn)能占比為41%、四川為 17%、山西為 12%、青海為8%。由于石墨化需要消耗大量的電力，因此石墨化產(chǎn)能布局整體上是根據(jù)電力供應(yīng)能力以及電價分布的。2）石墨化市場格局較為分散，根據(jù)頭豹研究院，2021 年我國外協(xié)廠的石墨化市場占比達到了 63%。在上市公司中，璞泰來石墨化市場份額最大，達到了整體市場份額的 13%。

從政策端來看，雙控政策不斷出臺，石墨化產(chǎn)能釋放受阻。2021年國家發(fā)改委出臺《完善能源消費強度和總量雙控制度方案》后，各省市發(fā)改委相繼出臺相關(guān)的雙控政策，石墨化廠商產(chǎn)量受限。以我國石墨化產(chǎn)能占比最大的內(nèi)蒙古自治區(qū)為例，2022 年 7 月內(nèi)蒙古自治區(qū)發(fā)改委發(fā)布了《關(guān)于完善能耗強度和總量雙控政策 保障“穩(wěn)中求進”高質(zhì)量發(fā)展的通知》，其中下達了對于各盟市年度能耗強度降低目標任務(wù)，以及加強了對于“兩高”項目的認定、管理、審核。

5.2.一體化趨勢加劇，龍頭企業(yè)優(yōu)勢凸顯

一體化是負極材料企業(yè)降本的主要方式，其中石墨化自供率為重中之重。1）石墨化在人造石墨中的占比較高。目前我國大部分負極材料廠商的石墨化都是以外協(xié)廠加工為主。根據(jù)璞泰來2021 年年報，公司人負極材料加工費占比為 41.75%；2）電價上漲，抬升石墨化費用。根據(jù)璞泰來2021 年年報，石墨化的主要成本為制造費用以及輔助生產(chǎn)費用，占比達到84.16%。由于石墨化需要消耗大量的電力，因此電費對于制造費用以及輔助生產(chǎn)費用的影響較大。隨著各地電力市場改革進程加速，高耗能企業(yè)的電價進一步提升，因此將會推升石墨化的成本；3）受調(diào)控政策影響，有效產(chǎn)能不足，石墨化供應(yīng)緊缺，石墨化加工價格上漲。

4）委外加工石墨化大幅拉低負極材料企業(yè)毛利率。根據(jù)尚太科技的測算，2020 年當石墨化委外加工占比達到30%和50%時，負極材料毛利率分別下降 7.98%和 13.30%。

負極材料廠商擴產(chǎn)石墨化產(chǎn)能，石墨化自給率有望提升。根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2021 年璞泰來、杉杉股份、中科電氣、翔豐華、凱金能源石墨化自給率分別為 66.67%、35.00%、53.03%。根據(jù)各公司公告（據(jù)不完全統(tǒng)計），中科電氣規(guī)劃石墨化產(chǎn)能達 20 萬噸，杉杉股份規(guī)劃石墨化高達50萬噸，貝特瑞規(guī)劃石墨化產(chǎn)能達 28 萬噸。

5.3.硅基負極未來可期

硅基負極克容量高，可大幅提升新能源汽車的續(xù)航里程。續(xù)航里程是新能源汽車的痛點之一。為了滿足消費者的續(xù)航需求，我國純電動新能源汽車續(xù)航里程不斷提高。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2018-2021 年純電新能源汽車最高續(xù)航里程分別為
565km/660km/706km/840km/1008km。解決續(xù)航里程的方法除了增加電池尺寸，其次是提高電池的能量密度。以磷酸鐵鋰電池和三元鋰電池為例，歷年來能量密度都是不斷提升的。由于硅基負極的克容量遠高于天然石墨和人造石墨，因此硅基負極的應(yīng)用可提升動力電池的能量密度，提升新能源汽車的續(xù)航里程。

快充車型紛至沓來，硅基負極高倍率性能傲視群雄。隨著消費者對于補能時長要求的提高，縮短補能時長是發(fā)展新能源汽車發(fā)展需要解決的問題。從供給端來看，已有多家車企已經(jīng)或即將推出800V的快充車型。為了提升電池的充放電效率，就需要使用高倍率的電池。高倍率電池一般指的是連續(xù)放電能力≥3C 的鋰離子電池，鋰離子電池是一種充電高倍率電池，它主要依賴鋰離子在正極和負極之間移動來工作。因此，具有高倍率性能的負極材料將提高鋰電池的充放電能力。

大圓柱電池推出，負極材料膨脹率容忍度提高。硅先天不如石墨穩(wěn)定，因此在充放電的過程中容易膨脹。一般碳基負極在嵌鋰反應(yīng)中體積的膨脹不超過 10%，而硅基則能膨脹 360%，從而引發(fā)SEI 膜破損等副反應(yīng)，導(dǎo)致電池容量衰減。大圓柱電池帶動硅基負極材料需求上漲主要原因為：1）圓柱電池體積更大。硅基負極在充放電的過程中膨脹率極高，大圓柱電池的體積較大，為硅的膨脹預(yù)留了一定的空間，減少了膨脹所帶來的影響；2）大圓柱電池表面為弧形。硅基負極的膨脹時多個方向可以分攤膨脹壓力，因此對于硅基負極的膨脹容忍度更高。

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